浙商证券晨报光环新网

今日观点

1.行业与个股

1.1.光环新网半年度净利润同比增长%

　　光环新网发布年半年报，公司的营业收入为83,.65万元，同比增长.54%；营业利润16,.46万元，同比增长.74%；归属于上市公司股东净利润13,.98万元，同比增长.83%。

　　报告期内IDC及其增值服务收入为30,.12万元，较去年同期增长.58%，主要原因合并范围增加北京中金云网科技有限公司；报告期内IDC运营管理服务收入为16,.26万元，较去年同期增长80.13%；报告期内增加北京无双科技有限公司SEM业务，即广告托管服务和SaaS云计算服务，收入金额为28,.03万元。

　　云计算技术研发：公司持续进行网络安全防护和云计算功能模块的研发，并致力于混合云解决方案的开发。同时，公司全资子公司无双科技对核心产品与技术研发的持续投入取得成效：基于量化算法的核心优化技术不仅在传统PC搜索引擎优化方面体现出了明显的优势，同时在移动搜索以及移动推广领域也体现出了强大的优化能力；基于云计算与集群数据系统的数据中心逐步开始为传统PC搜索营销与移动营销、社交媒体数据无缝对接提供平台级基础，不断提升公司云计算服务能力与竞争优势。

　　重大重组圆满完成：公司圆满完成了以发行股份及支付现金的方式收购中金云网%股权和无双科技%股权的重大资产重组事项，同时募集配套资金总额为人民币2,,,元，公司使用募集资金分别向光环云谷增资22,万元、向光环新网（上海）增资38,万元、向德信致远增资38,万元的决议。目前，公司对德信致远、光环新网（上海）的增资已完成工商变更登记。募集资金的到位，将加速公司燕郊二期、上海嘉定、房山三大云计算中心的建设进度，进一步提升公司IDC及云计算服务能力，为业绩增长奠定坚实基础。

　　公司未来的重点工作：

　　1.加快各地数据中心建设进度，有序推动燕郊二期、上海嘉定、房山三大云计算中心的建设进度，确保燕郊二期及上海嘉定云计算中心年底投入运营，房山云计算中心一期年底土建封顶。同时，公司也将加快亦庄云计算中心、西安云计算中心等合作项目的建设进度，争取项目早日达产运营。

　　2.积极推广基于AWS技术的云服务，公司和亚马逊签订了在中国境内提供并运营北京区域的亚马逊云技术及相关服务的《运营协议》。公司将以此为契机，大力推广基于AWS技术的云服务，并继续加强与规范基于AWS技术的云服务的运营管理，确保为客户提供高品质的云计算服务。

　　3.同步推进云计算研发与云服务管理，公司将继续加大研发投入，积极完善云计算平台建设，打造标准化、规范化、可规模化部署的产品，推动混合云产品及管理的普及应用，进一步提升公司云服务管理能力及综合竞争力。

　　有几个数据值得我们 　　我们持续看好光环新网在IDC及云计算领域的发展前景。建议积极 　　报告导读

　　8月2日盘后飞凯材料公告，公司与上海涌泉亿信资本管理有限公司签署《-年资本市场战略规划投资顾问合同》。

　　投资要点

　　聘请战略投资顾问涌泉亿信，有利于优选并购标的

　　公司聘请涌泉亿信作为资本市场战略规划的投资顾问，委托涌泉亿信及其关联机构向公司提供-年资本市场战略规划服务。其中，涌泉亿信拥有理论底蕴深厚、实战经验丰富的股权投资专家顾问团队。至今已成功发行并管理过基金和资管计划近20个，完成多家上市公司股权投资、并购与权益资产管理。截至年1月，涌泉亿信基金管理和各类股权投资管理总额约为85亿元，其中管理并购基金总规模20亿元。我们认为，此次聘请涌泉亿信为战略投资顾问，有利于优选并购标的或项目。

　　多项新材料业务布局加速，推进综合材料平台布局

　　随着今年6月份公司首期员工持股计划完成，7月份公司加快布局新材料业务，1）全资子公司安庆飞凯以自有资金约1.1亿元投资建设9t/a合成新材料项目，布局PCB上游电子级酚醛树脂和医药中间体卤代烃。2）以自有资金对APEX持有的大瑞科技%的股权进行收购，进入半导体封装用的锡球行业，与公司原先清洗液、剥离液等半导体电子化学品形成协同，使IC材料布局越发完善。我们认为，随着公司加速布局新材料业务，以及此次聘请泉涌亿信维战略投资顾问，将助于推进综合材料平台布局。

　　最坏时期已过，看好后续发展

　　公司年一季度净利润为.23万元，同比下降28.76%。中报净利润同比下滑10%-40%，主要归因于核心产品紫外光纤涂覆材料价格下降，以及IPO募投项目光刻胶、高纯氧化铝短期业绩很难释放。一季度市场对飞凯材料整体持悲观态度，而随着公司首期员工持股计划完成之后，公司多项新材料业务布局加速。我们认为，飞凯材料最坏时期已过，随着新材料业务逐渐落定，将为公司未来打开成长空间，我们看好公司后续发展。

　　盈利预测及估值

　　考虑到光纤涂覆材料为公司安全边际，以及半导体耗材电子化学品高增长，公司未来将打造综合材料大平台，我们预计公司16-18年营业收入为5.30/6.47/7.82亿元，同比增长22.69%、21.96%、20.89%；对应净利润为1.29/1.67/2.12亿元，对应EPS分别为1.24、1.61、2.04元/股。我们给予买入“评级”。

　　风险提示

　　核心产品价格下滑严重，新项目推进缓慢，销售不达预期。

1.3.市值小，业绩弹性大，成长可期——济民制药（）调研纪要

　　核心观点：

　　从制造到服务，业务转型预期强烈

　　大输液业务短期内受到政策影响比较明显，但是国内庞大的患者基数和长期的用药习惯难以马上扭转导致大输液市场在淘汰落后产能后，反而可能在未来促使规模效应明显的几大龙头公司收益。同时，海外市场的拓展也能在一定程度上缓解国内市场收缩对于公司整体业绩的影响。趋势上看，现有主营业务在未来几年可能难有发展，但仍不失为公司的基础业绩，并促使公司积极谋求新的业务增长点。

　　从公司上市一年多以来一直在着手布局新的业务版图，从公司近期的关联交易和并购来看，主要的商业版图落脚在医疗服务上，包括海南先医院还是透析业务，都有可能在未来大幅增厚上市公司的利润，成为公司新一轮增长的驱动因素。

　　产业布局积极，近几年有望逐步兑现

　　在先行区政策的支持下，公司在海南的医疗服务项目有望汇聚全球优势医疗资源，以高品质的医疗服务为核心，在国内外高端医疗服务及重症疾病医疗市场抢得一席之地。预计开业以后会增厚公司业绩的同时，通过差异化的医疗服务体验以较快的速度树立品牌效应和行业壁垒。假设公司想快速进入医疗服务产业，形成产业规模，外延并购将是非常重要的选择。而公司和九鼎合作成立的产业基金或将在外延并购上发挥重要的积极作用。

　　公司未来在血透业务上的看点主要来自两个方面，一方面是随着血透中心数量的增长实现规模效应，另一方面是血透耗材实现自产之后对于利润率提升的贡献。任一方面进展顺利都将增厚公司的业绩，而叠加效应则对上市公司在该业务的利润影响巨大。

　　总价4,,欧元收购的西班牙LINEAR产品已在全世界多个国家和地区销售，在国内30几个产品中部分已向中食药监局申请注册，未来进入中国市场是首选方向，而济民在国内外的销售网络将有助于产品线快速进入市场，扩大营收规模，增厚上市公司利润，加快大健康产业链的布局。

　　市值小、业绩弹性大，成长可期

　　公司于年2月在上交所上市，截止到年8月1日的收盘价为15.15元/股，总市值为48.48亿。由于公司市值比较小，假设新业务进展顺利的话，增厚的利润对业绩贡献的弹性比较大。

　　同时，业务领域的转换还将因由估值切换带来估值的提升。未来几年将是公司新业务布局逐步兑现，实现增长的重要时期。

　　调研纪要：

　　1，现有主营业务

　　公司主营分为大输液和医疗器械两块，根据年报数据，大输液营业收入为3.45亿元，医疗器械营业收入为1.04亿元，合计4.48亿元。

　　大输液业务是目前公司主要的业务收入，占到营收的77%，毛利率49.64%。产品系列上看，基础性输液及治疗性输液等系列产品公司都有。从销售模式上看，公司长期从事非PVC软袋大输液和塑料瓶大输液的研发生产及销售，销售网络遍布全国，在浙江、江苏及广东等核心市场具有领先优势，产品销往全国20余个省份，与国内近家医院及余家医药经销公司建立了稳定的合作关系。此外，在国家政策“限抗”、“限输”的影响下，公司积极拓展海外市场。目前，大输液出口已达30多个国家，取得了规模性增长。

　　医疗器械业务原是集团旗下业务，由于公司上市同业竞争的问题而装入上市公司。从销售模式上分为内销和外销。外销产品主要为安全注射器，系为美国RTI公司贴牌生产，美国RTI公司根据其市场情况，向聚民生物下达订单，聚民生物根据订单生产，按照双方约定的价格将产品销售给美国RTI公司。内销产品包括无菌注射器和输液器，主要采取经销模式，直接客户主要为医疗器械经营企业，并由合作的经销商客户将产品销售至医疗机构终端、用户。

　　大输液业务短期内受到政策影响比较明显，但是国内庞大的患者基数和长期的用药习惯难以马上扭转导致大输液市场在淘汰落后产能后，反而可能在未来促使规模效应明显的几大龙头公司收益。同时，海外市场的拓展也能在一定程度上缓解国内市场收缩对于公司整体业绩的影响。趋势上看，现有主营业务在未来几年可能难有发展，但仍不失为公司的基础业绩。

　　2，收购海南博鳌国际医学抗衰老中心股权切入医疗服务

　　年12月公司合计出资5,万元完成收购海南博鳌中整国际医学抗衰老中心有限公司51%股权并增资的关联交易，并于年2月以62,,元在海南博鳌成功竞得国有建设用地使用权。今年6月公司又获得了海南卫计委核发的设置医疗机构批准书，同意设置名称为海南博鳌济医院的医疗机构。该医院，设置床位数超过张，地址位于博鳌乐城国际医疗旅游先行区3号。通过此项目的启动，上市公司从单纯的医药工业切入到医疗服务行业。

　　博鳌国际医学抗衰老中心所在的海南博鳌乐城国际医疗旅游先行区，享受《国务院关于同意设立海南博鳌乐城国际医疗旅游先行区的批复》的政策支持。先行区可以对进口的医疗器械和药品实行加快特殊审批；可申报开展干细胞临床研究等前沿医疗技术项目；对非公立医疗机构及其开设的诊疗项目，可配备大型医用设备；实施境外医技、医护人员来先行区执业，以及鼓励中医预防保健机构和人员准入、服务规范，以及服务项目准入、收费等方面先行试点；允许境外资本在先行区内举办医疗机构；对先行区进口的、关税税率较高部分器械和药品税率适当降低。

　　公司将用好海南博鳌乐城国际医疗旅游先行区的特殊政策，建立抗衰老医学基地。海南博鳌国际医学抗衰老中心由八大模块组成：健康检测中心、抗衰老治疗中心、细胞治疗中心、整形美容中心、休闲疗养中心、中医调理中心、营养平衡中心、健康管理中心。

　　我们认为在先行区政策的支持下，公司在海南的医疗服务项目有望汇聚全球优势医疗资源，以高品质的医疗服务为核心，在国内外高端医疗服务及重症疾病医疗市场抢得一席之地。预计开业以后会增厚公司业绩的同时，通过差异化的医疗服务体验以较快的速度树立品牌效应和行业壁垒。假设公司想快速进入医疗服务产业，形成产业规模，外延并购将是非常重要的选择。

　　3，快速拓展血透业务，发挥耗材生产优势

　　透析业务是公司另一块积极谋求的新业务增长点。自年开始，公司已经在浙江市场，医院合作投建血透中心和供应血透耗材产品。医院，病源方面有比较强的保障。截止到年年底已与3家医院合作共建血透中心，预计今年或可达到10家以上。模式上公司通过设备投放来绑定耗材销售，主要的盈利点在耗材，目前公司的血透耗材主要依靠外购，而自主研发的产品，也于今年3月上报血透透析注册资料到国家食药监局。未来，公司在这项业务上的看点主要来自两个方面，一方面是随着血透中心数量的增长实现规模效应，另一方面是血透耗材实现自产之后对于利润率提升的贡献。任一方面进展顺利都将增厚公司的业绩，而叠加效应则对上市公司在该业务的利润影响巨大。

　　此外，公司也在腹膜透析领域，重点研发腹透引流袋、腹膜透析液等产品，丰富公司在透析领域的产品结构及领域。

　　4，海外收购西班牙LINEAR公司，积极布局大健康产业链

　　今年5月公司签订协议，以总价4,,欧元的价格分三期支付现金收购西班牙LINEARCHEMICALSS.L.的%股权，收购对价约为LINEAR公司年12月31日的EBITDA的8倍。该公司主要是从事体外诊断产品及生物技术产品的开发及生产，包括试剂和医疗器械。拥有七大类产品线包括：临床化学诊断试剂、免疫学诊断试剂、血液检测试剂、快速诊断试剂、酶联免疫诊断试剂、实验室仪器及体外诊断医疗产品。两大核心产品：FOB粪便潜血测试仪和幽门螺旋杆菌测试仪，领先国际水平，取得欧盟专利。

　　目前，该公司的产品已在全世界多个国家和地区销售，在国内30几个产品中部分已向中食药监局申请注册，未来进入中国市场是首选方向，而济民在国内外的销售网络将有助于产品线快速进入市场，扩大营收规模，增厚上市公司利润，扩大大健康产业链的布局。

2.精选新闻、公告一览

2.1.-8-3

　　1、亿利洁能：孙公司亿利洁能金乡，为山东省济宁食品工业开发区打造高效清洁热力生产系统，于年8月2日开始试生产，预计3个月内将正式进入商业运营。该项目的投产，实现了公司煤炭清洁高效利用转型的进一步实施落地，公司将积极跟随国家环保政策趋势，加速推动公司全国战略性布局。

　　2、福能股份：①拟出资1.3亿元与南平实业合资设立配电售电公司，持股65%。合资公司将在南平市范围内开展增量配电网的建设、地方配电资产的收购运营、开展售电业务，并开展合同能源管理，节能技术、电力技术的研发等。合资公司的成立，将有利于进一步发挥各方优势，加快推进公司在南平地区的配售电业务进展，为公司打造新的利润增长点。②子公司晋江气电将天然气采购价格调整为2.07元/立方米，预计将减少发电成本7,万元。

　　3、杭电股份：增发获准。

　　4、金杯电工：取得电动汽车传导直流充电系统和交流充电系统用电缆产品认证证书，有利于公司新能源汽车运营业务的推广。

　　5、中国一重：公告澄清公告。截至目前，公司没有制定和上报过任何与新兴际华重组的相关事宜。

　　感谢支持浙商证券电力设备与新能源研究团队（郑丹丹、陈笑宇、洪绚、徐智翔、高志鹏）

2.2.公司与行业动态-8-3

　　重要公告

　　针对新兴际华集团与一重集团合并传闻，控股股东新兴际华集团有限公司回函明确表示：“截至目前，新兴际华集团未接到有关文件，新兴际华集团也未就有关合并事宜向上级有关部门申报过任何方案”

　　年8月3日开市起停牌,拟筹划重大事项，涉及股权收购。今日收到公司董事兼副总经理杨厚威先生、董事翁武游先生递交的书面辞职报告。

　　年8月3日开市起停牌。拟筹划与本公司相关的重大事项，该重大事项可能涉及重大资产重组。

　　重要行业新闻

　　1）疯狂棉价冲击纺织业近四成企业“放假”

　　 　　2）鞋企业绩寒冬:达芙妮日均关店3家"怪"天气百丽卖起牛仔裤

　　 　　3）欧盟发布新规纺织出口NPE含量不得高于0.01%，根据新规，国内可能有过半以上出口欧盟的服装、室内纺织品、纱线、织布生产企业将受到影响。

　　 　　行业数据

　　1）中国纺织品进出口商会最新数据显示，年6月我国纺织品服装出口.2亿美元，同比再次出现下降，降幅为5.2%，其中纺织品出口91.2亿美元，下降3.7%，服装出口亿美元，下降6.2%。年上半年，纺织品服装累计出口.1亿美元，同比下降3.7%，其中纺织品出口.3亿美元，下降1.6%，服装出口.8亿美元，下降5.1%。

　　2）据生意社价格监测，年8月2日大宗商品价格涨跌榜中纺织版块环比上升的商品共8种，涨幅前3的商品分别为澳毛自梳条(70S)(2.27%)、锦纶短纤(1.45%)、PTA(华东)(0.60%)。环比下降的商品共4种，跌幅前3的商品分别为皮棉(3级内地)(-0.28%)，涤纶POY(-0.26%)，涤纶FDY(-0.18%)。

　　（欢迎交流，浙商纺服研究方叶）

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